美联储维持利率不变：政策转向谨慎，市场反应积极

　　

2025年3月20日，美国联邦储备委员会（美联储）结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在**4.25%-4.50%**不变，符合市场普遍预期。这是继1月会议后，美联储连续第二次暂停加息，反映出其对经济前景不确定性的担忧加剧。此次决议不仅涉及利率政策，还包含缩表节奏调整、经济预测更新及市场影响等多维度信息。

一、利率决议核心内容

维持利率不变美联储强调，当前美国经济活动保持稳健，劳动力市场强劲，但通胀水平仍高于2%的长期目标。尽管经济数据喜忧参半，但委员会认为需更多时间评估政策效果，尤其是特朗普政府近期在贸易、财政等领域政策变动的影响。

放缓缩表步伐自4月1日起，美联储将减缓资产负债表缩减速度，其中国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）则维持350亿美元/月不变。这一调整旨在缓解货币市场流动性压力，避免金融市场过度波动。

二、经济预测与风险信号

下调增长预期，上调通胀预期美联储将2025年GDP增速预测从12月的2.1%下调至1.7%，同时将核心通胀率预测从2.5%上调至2.8%。这一调整表明，美联储对经济扩张动能减弱和通胀黏性的担忧并存。

点阵图显示降息路径分歧

根据最新点阵图，2025年联邦基金利率中值预期为3.9%，预示年内可能降息两次（每次25基点）。但委员意见分化明显：19位委员中，4人支持不降息，4人支持降息一次，9人支持两次，2人支持三次。相较去年12月，支持激进降息的委员比例下降。

政策声明措辞变化美联储删除了此前“就业与通胀目标风险大体均衡”的表述，转而强调“经济前景的不确定性增加”，反映出对政策效果及外部环境（如关税政策）影响的审慎态度。

三、市场反应与资产表现

风险资产普遍上涨利率决议公布后，美股三大指数集体走高，标普500、纳斯达克指数分别上涨1.08%和1.47%。加密货币市场同步反弹，比特币价格突破86000美元，24小时涨幅超5%，以太坊、Solana等涨幅均超8%。

黄金价格创历史新高

现货黄金价格一度触及3047美元/盎司，刷新历史纪录，反映出市场对经济不确定性和潜在通胀压力的避险需求。

四、未来政策展望

降息时点或延后至下半年美联储主席鲍威尔表示，当前无需急于调整政策立场，5月会议大概率维持利率不变。华西证券等机构分析认为，二季度美联储可能继续暂停降息，最早或于7月启动首次降息，全年预计降息2-3次。

缩表路径的灵活性尽管放缓缩表步伐，但美联储强调长期目标是资产负债表“常态化”。浙商证券指出，若债务上限问题解决且市场趋稳，缩表速度可能再次调整。

美联储此次决议凸显了“观望中求平衡”的政策基调。一方面，通过放缓缩表缓解流动性压力；另一方面，保留降息选项以应对潜在经济下行风险。未来，美国政府的政策变动（如关税调整）及通胀数据走势将成为影响货币政策的关键变量。投资者需密切关注6月会议前的经济数据，尤其是4-5月的通胀表现，以捕捉政策转向的明确信号。